WEEKLY : O FED MUDARÁ SEU DISCURSO?

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Na semana anterior, houve um antes e um depois marcado por outra queda acentuada no setor de tecnologia, que foi parcialmente revertida após a divulgação dos dados de crescimento econômico do segundo trimestre (+2,8%), da inflação PCE (2,5% de 2,6%) e do núcleo da inflação PCE (2,6% inalterado), levando o mercado a atribuir uma alta probabilidade de que o Federal Reserve (FED) mude seu discurso a partir desta quarta-feira, sinalizando que há mais confiança para reduzir a taxa de política monetária (atualmente em 5,5%) para o restante do ano. 

Ao mesmo tempo, com grande parte do apoio do Partido Democrata à indicação de Kamala Harris para a presidência e com as pesquisas políticas diminuindo a diferença em relação ao candidato Donald Trump, parece que o risco político diminuiu. Isso se traduziu em um aumento semanal do mercado de ações no índice Dow (+0,7%), seguido por quedas nos índices S&P 500 (-0,8%) e Nasdaq (-2,1%). Mesmo assim, esses três índices de ações acumularam ganhos no acumulado do ano de +7,7%, +14,5% e 15,6%, respectivamente, sendo que as principais ações de tecnologia devem ter cedido cerca de -12% nas últimas semanas, à medida que a recomposição dos portfólios de investimento toma forma. A Apple, por exemplo, acumulou um descasamento de -7,2% desde que atingiu seu preço mais alto de todos os tempos em 16 de julho.

No mercado de títulos, a taxa soberana de 10 anos diminuiu para 4,2%; entretanto, as taxas soberanas de até seis meses permanecem todas acima de 5%, embora o mercado estime que a taxa de instância possa cair até 70 pontos-base antes do final do ano, o que discutiremos em mais detalhes a seguir.

Nesta semana, estaremos atentos não apenas aos comentários do presidente do Fed, Jerome Powell, após a reunião de política monetária de amanhã a quarta-feira, mas também aos dados de emprego de julho. Por enquanto, estima-se que a economia teria gerado 180 mil novos empregos, a taxa de desemprego cai marginalmente para 4% (de 4,1%) e a inflação salarial cai marginalmente para 3,8% (de 3,9%), sendo este último número o mais relevante para o processo de desinflação esperado pelo instituto emissor. 

Na frente corporativa, as empresas de tecnologia Amazon, AMD, Apple, Arm, Meta e Microsoft apresentarão seus relatórios, juntamente com Carnival, Chevron, Exxon, McDonald's, P&G e Starbucks, entre muitas outras. O mercado estará atento para ver se o desempenho das empresas de tecnologia apoiará a avaliação do mercado ou se elas ainda terão que continuar a reduzir o risco da avaliação que muitas delas alcançaram no primeiro semestre do ano. 

Na frente política, veremos o resultado das eleições venezuelanas, em que o presidente Nicolas Maduro informou que teria conquistado um segundo mandato de mais seis anos, enquanto a oposição questionou os resultados, acusando o governo de fraude eleitoral. Enquanto isso, o mundo está maravilhado com os Jogos Olímpicos na França nas próximas duas semanas, apesar do início convulsivo que veio na sequência de ataques incendiários aos sistemas de trem do país.

Não há dúvida de que, na tarde de quarta-feira, os participantes do mercado estarão procurando sinais nas observações de Powell de que o FED virou a página e agora estará focado em cortar a taxa de juros para evitar uma desaceleração econômica mais acentuada do que o esperado. Entretanto, a expectativa do mercado de um corte de 70 pontos-base na taxa de juros para o restante do ano pode ser prematura demais, simplesmente porque a economia continua a funcionar mais rápido do que o esperado e a inflação salarial continua acima de 3,5% ao ano. 

Alguns dirão que a recente queda no preço do petróleo, medida pelo WTI, próxima a US$ 76 o barril, juntamente com os futuros do preço da gasolina, à medida que o verão do norte se aproxima, se traduzirá em pressões inflacionárias gerais mais baixas. Na verdade, eles podem estar certos, pois o preço do petróleo nesses níveis já está quase -5% abaixo dos registrados há 12 meses. Além disso, os preços do milho e do trigo estão quase -23% mais baixos do que estavam nessa época do ano passado, o que também gera pressão desinflacionária. No entanto, há um elemento que o mercado está deixando de lado, como se fosse irrelevante, que é o fato de que a instituição emissora evitará interferir no espectro político, no qual o candidato Trump vem argumentando que a redução da taxa de instância monetária sem uma diminuição clara e concreta da inflação seria um intervencionismo político a favor do governo.

Isso prejudicaria a independência do Fed em um ambiente em que a inflação geral continua alta e o progresso em direção à meta de 2% é bastante rígido e a economia continua a se expandir mais do que o esperado. É por isso que o FED provavelmente esperará até o simpósio econômico em Jackson Hole, Wyoming, entre 22 e 24 de agosto, para mudar o discurso, cujo tema será “Reavaliando a eficácia e a transmissão da política monetária”. Nessa ocasião, o FED terá a leitura da inflação do mês de julho, o que poderia sugerir uma mudança na taxa de política monetária, porém, com taxas de seis meses acima de 5%, é difícil prever uma mudança mais drástica entrando na reta final do ano.  

Do lado corporativo, os resultados da Alphabet ficaram acima das expectativas, embora a receita do YouTube tenha sido menor do que o esperado, dada a concorrência que vem enfrentando de outras plataformas de conteúdo social. Enquanto isso, os resultados trimestrais da Tesla ficaram abaixo das expectativas, arrastando o preço de suas ações para baixo em quase -5%, mesmo com as vendas ultrapassando US$ 25 bilhões. Por fim, depois de um longo período, a Southwest Airlines anunciou que encerrará sua estratégia comercial de não atribuir assentos e começará a cobrar pelo serviço. Enquanto isso, a Pershing Square, que inicialmente deveria levantar pelo menos US$ 20 bilhões por meio de uma colocação inicial, decidiu adiar esse processo até segunda ordem.

Concluindo, esta semana tudo girará em torno do discurso do Fed após sua reunião de política monetária, onde parece prematuro que ele mudará suas diretrizes, indicando que ainda precisa de mais confiança na frente inflacionária para iniciar um possível ciclo de redução da taxa de instância monetária.


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