La semana anterior trajo consigo un brío de buenas noticias macroeconómicas que le dieron a la Reserva Federal (FED) grados de libertad para enfrentar el segundo semestre del año sin apuros ni presiones externas para adoptar nuevas medidas monetarias.

A su vez, el pasado lunes el gigante Apple anunció un acuerdo con OpenAI (Chatgpt) para incorporar inteligencia artificial a sus productos manufacturados (iPhone, iPad y Mac) permitiendo con ello que el precio de su acción alcanzase rápidamente su máximo histórico rentando en la semana +7.9%. Estos dos factores llevaron a que los índices accionarios estadounidenses S&P 500 y Nasdaq alcanzaran sus máximos históricos consecutivamente en la semana rentando en lo que va del año +13.9% y +17.8%, respectivamente. El índice Dow sigue trepando solo +2.4% anclado por el sector salud que se ha movido horizontalmente en lo que va del año. 

A su vez, vimos como la tasa soberana a 10-años cedió rápidamente hacia 4.23% (-22 puntos base) ya que la inflación general cerró el mes anterior en 3.3% (desde 3.4%) y la inflación subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, en 3.4% (desde 3.6%), ambas mostrando el tan ansiado direccionamiento hacia 2% que esperaba la FED. 

Entre tanto, en el ámbito empresarial los accionistas de Tesla ratificaron la compensación salarial de su CEO, Elon Musk, y optaron por trasladar la incorporación de la automotora desde el estado de Delaware hacia Texas, un cambio fundamental desde la perspectiva legal y judicial restándole importancia a Delaware tras que la justicia de dicho estado quisiese aplacar la compensación de US$55 mil millones de Musk. 

Entre tanto los mercados europeos cedieron con el mercado francés cayendo -6.2%, tras que su presidente Emmanuel Macron llamase a elecciones parlamentarias el siguiente 30 de junio y 7 de julio, antes de que se lleven a cabo las Olimpiadas, donde la extrema derecha, liderada por Marine Le Pen, podría tomar control del gobierno, algo no bien visto por los inversionistas. 

Finalmente, la reunión de los líderes del G7 en Italia pasó desapercibida excepto por lo confuso que se encontraba el presidente Biden durante algunos de los eventos.

Esta semana, que tendrá un feriado federal el miércoles (Juneteenth), vendrá acompañada de una serie de intervenciones verbales por parte de los representantes de la FED a partir de mañana, dando luego dar curso a los datos de producción y ventas retail para terminar la semana con lecturas de la actividad ISM global el viernes. Por ahora se estima que la producción industrial se contrajo -0.4% año a año mientras que las ventas retail se habrían expandido 3%. Es de esperar que en la semana tengamos un mayor grado volatilidad producto de que el viernes 21 de junio es quadruple witching, fecha trimestral en que se cierran las opciones y futuros de acciones e índices de toda índole en preparación para el cierre del segundo trimestre del año.  

En el frente corporativo estarán reportando sus resultados trimestrales Carmax, Factset, KB Homes y Kroger entre otras quedando a la espera la siguiente semana de Fedex y Nike, quienes nos darán un pincelazo de la demanda interna y global en un entorno donde las barreras comerciales se van levantando. La semana anterior, por ejemplo, la Euro Zona impuso una tarifa de +38% a los vehículos eléctricos provenientes de China, siguiendo los pasos de Estados Unidos. Pero puede que nada de esto sea relevante ya que gran parte del mapamundi estará enfocado en las Copas de Futbol regionales que se estarán llevando a cabo en Alemania y Estados Unidos. Tras que la FED mantuviese la tasa de instancia monetaria en 5.5% la semana anterior vino la sesión de preguntas y respuestas por parte de su presidente, Jerome Powell, donde el foco estuvo puesto en la corrección al alza de inflación que hizo el instituto emisor en sus proyecciones para fin de año, ya que un par de horas antes la inflación del mes de mayo había cedido más de lo esperado. En ellas la FED proyectó la inflación PCE general en 2.6% y la subyacente 2.8% mientras que la proyección para la evolución de las tasas de interés en lo que resta del año prácticamente quedó en una baja de 25 puntos base tras las elecciones presidenciales del siguiente 5 de noviembre. Ello porque Powell, parecería, que no se quiere ver envuelto en acusaciones acerca de interferencia política. Es en este entorno que Powell señaló: 

Sí. No, quiero decir, creo que lo que hemos dicho es que no creemos que sea apropiado reducir las tasas y comenzar a relajar la política hasta que tengamos más confianza en que la inflación está volviendo al 2 por ciento de manera sostenible. Y esa es la prueba que hemos aplicado. No sé si esto lo incluye o excluye. Quiero decir, realmente, es una previsión, una previsión bastante conservadora mes a mes, que llevaría a tasas ligeramente más altas, ya sabes, tasas a 12 meses para fin de año. Si obtenemos, ya sabes, calificaciones mejores que esas, entonces verás que bajen o se mantengan igual. Si estás en 2.6, 2.7, sabes, ese es un muy buen lugar para estar.

Añadiendo con relación al cambio en proyecciones de inflación lo siguiente: 

Sí. Lo que cambió mucho fue la previsión de inflación. Entonces, la previsión de inflación central aumentó varias décimas para el fin de año. Y como mencioné antes, en el, ya sabes, ¿qué sacamos de esto? Tuvimos datos de inflación realmente buenos en la segunda mitad del año pasado, luego una especie de pausa en el progreso en el primer trimestre. 

Y lo que sacamos de eso fue que probablemente va a tomar más tiempo conseguir la confianza que necesitamos para comenzar a relajar la política. Entonces, la idea es que los recortes de tasas que podrían haber tenido lugar este año, tendrán lugar el próximo año, ¿sabes? Hay menos recortes de tasas en la mediana este año, pero hay uno más el próximo año. Entonces, realmente, si miras a finales de 2025 y 2026, estás casi exactamente dónde hubieras estado, solo que se ha movido más tarde debido a ese progreso. 

Ahora, obtienes datos diferentes hoy. Entonces, tendremos que ver hacia dónde iluminan los datos, ya sabes, donde la economía ha sorprendido repetidamente a los pronosticadores en ambas direcciones, y hoy fue ciertamente un informe de inflación mejor de lo que casi nadie esperaba. Y simplemente tendremos que ver qué trae el flujo de datos entrantes y cómo eso afecta las perspectivas en el equilibrio de riesgos.

Con ello permitiéndonos concluir, que la FED está sin apuro alguno por reducir las tasas de interés entrando a la segunda mitad del año a menos que haya un desplome en la inflación. Sin embargo, con el precio del petróleo rondando los US$78 el barril y la inflación salarial por encima de 4% es poco probable que cambie drásticamente el escenario inflacionario a medida que el efecto riqueza, producto del repunte accionario, sigue amortiguando a la demanda interna. 

Ahora tienes más información sobre tus inversiones. Nos vemos la semana que viene con más novedades.

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