La semana anterior los astros se alinearon en varios frentes permitiendo, una vez más, que los índices accionarios S&P 500 y Nasdaq cerrasen en sus máximos históricos acumulando retornos en lo que va del año de +16.7% y 22.3%, respectivamente liderados no sólo por Apple y Microsoft sino también aquellas relacionadas con el sector consumo como Procter & Gamble y Walmart. 

Por ahora el Dow sólo acumula +4.5% anclado por el sector salud. Entre tanto la tasa soberana a 10 años cedió hacia 4.28% (-13 puntos base) producto de los datos de empleo que se publicaron el pasado viernes, dando fe de una descompresión en el frente salarial.

Entre los factores que influyeron en el comportamiento bursátil se encuentran: 

1. Los datos PCE de inflación continuaron cediendo en dirección a 2%.

2. El presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, intervino verbalmente argumentando que el escenario inflacionario había retomado la dirección esperada abriendo con ello la posibilidad de una potencial baja en la tasa de política monetaria (actualmente en 5.5%). 

3. La tasa de desempleo subió hacia 4.1% y la inflación salarial cedió hacia 3.9% (su nivel más bajo desde junio del año 2021). 

4. El apetito por lo tecnológico continúa insaciable llevando a que, por ejemplo, Tesla rentase casi +20% en la semana tras que las ventas del segundo trimestre del año superaron a las expectativas de mercado.

5. Para bien o para mal, en el entorno político estadounidense la presión de los medios de prensa, asociados al partido demócrata, para que el presidente Biden renuncie a la candidatura presidencial, se incrementó considerablemente con el mandatario quedando cada vez más aislado producto de su capacidad cognitiva. A medida que van pasando los días las encuestas van dando por claro ganador al expresidente Trump con el partido demócrata cada vez más preocupado de perder el Congreso dada la delicada situación de salud de Biden.

Esta semana partiremos con dos intervenciones de Powell frente al Congreso dando luz acerca del informe de política monetaria que se publicó el pasado viernes, donde seguramente, entre mañana y el miércoles, delineará la posible baja en la tasa de interés si es que la inflación sigue su trayectoria hacia 2% y la tasa de desempleo trepa a 4.2%. El jueves se publicarán los datos de inflación del mes anterior con el dato general cediendo hacia 3.1% (desde 3.3%) y el subyacente, aquel que excluye los precios de los alimentos y energía, se mantiene en 3.4% (sin cambio alguno). Para el viernes quedaremos a la espera del inicio de la temporada de resultados corporativos del segundo trimestre del año con la publicación de BNY Mellon, Citigroup, JP Morgan Chase y Wells Fargo entre otras empresas. Por ahora, según Factset, se estima que las ventas de las empresas del S&P 500 se expandirán +4.6% y las utilidades lo harán en +8.8% con relación a igual trimestre del año anterior. Hay quienes estiman que el mercado se ha adelantado durante el primer semestre del año a no sólo con la posible baja en las tasas de interés por parte de la FED sino que los fundamentos corporativos no estarían sustentando la relación precio utilidad alcanzada por el S&P 500 de 21.2 veces superando con creces el promedio de la última década de 17.9 veces.  

En el frente macroeconómico partimos julio con los datos de inflación PCE cediendo hacia 2.6% (desde 2.7%) y el subyacente hacia 2.6% (desde 2.8%). Ello permitió que Powell, desde un evento en Portugal el pasado 2 de julio, argumentase lo siguiente: 

Solo queremos entender que los niveles que estamos viendo son una lectura verdadera de lo que realmente está sucediendo con la inflación subyacente … Creo que la última lectura y la anterior sugieren en menor medida que estamos volviendo al camino desinflacionario. [Sin embargo], queremos estar más seguros de que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2% ... antes de comenzar a flexibilizar la política.

Posteriormente, se sumaron los datos de empleo que mostraron una tasa de desempleo al alza hacia 4.1% (desde 4%), una generación de empleo mensual de 206 mil nuevos empleos en línea con las expectativas de mercado, y la inflación salarial cediendo hacia su nivel más bajo desde mediados del año 2021. Esta última cifra es la que tendrá que descomprimirse para que la inflación ceda finalmente hacia 2%. Habiendo señalado aquello en el informe macroeconómico que presentará frente al Congreso Powell entre mañana y el miércoles hubo un extenso análisis acerca del impacto inflacionario del precio de los arriendos inmuebles (los precios de los servicios de Vivienda) argumentando de que este era un problema inflacionario que estaba aún demasiado elevado. Por alguna razón la FED optó por poner demasiado énfasis en este último concepto a través del documento tema que será central en la presentación de Powell en los próximos días. 

En el frente corporativo se espera que Boeing se declare culpable de fraude en los accidentes ocurridos con sus aviones Max 737. Entre tanto Paramount acordó fusionarse con Skydance valorizando la empresa fusionada en US$28 mil millones y la danesa Carlsberg anunció la adquisición de la británica Britvic por US$4,200 millones. 

En el frente político, en el Reino Unido asumió la semana anterior como nuevo primer ministro Keir Stammer del Partido Laborista enfrentado a un creciente déficit fiscal. En Francia, la izquierda logró detener a la extrema derecha en la segunda ronda electoral generando con ello un parlamento fracturado donde ahora se forjarán coaliciones con el afán de formar un nuevo gobierno. Finalmente, en Estados Unidos el presidente Biden, en una entrevista televisada el pasado viernes, invocó que sólo dejará la carrera presidencial bajo la siguiente condición: 

Si el Señor Todopoderoso descendiera y dijera: 'Joe, sal de la carrera,' yo saldría de la carrera. El Señor Todopoderoso no va a descender.

Dicho comentario, tras la trastabillada entrevista, llevó a que algunos líderes del partido demócrata formalmente le pidieran que se retirara de la carrera mientras que la derecha se mantiene expectante (y silenciosa) al desenlace político. Por ahora, hay tiempo hasta la convención demócrata del 19 de agosto para designar a un nuevo candidato presidencial.   

En conclusión, independiente del confuso escenario político estadounidense, hay menores presiones inflacionarias que permitirían una potencial baja de la tasa de política monetaria en el cuarto trimestre del año (ello para no interferir en la carrera presidencial) que junto a los buenos resultados corporativos podrían justificar la valorización de mercado. 

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